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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】
美國7月的就業數據強勁，特別花蓮縣瑞穗鄉跳蛋是新增職位人數，每週工時以及工資的漲幅、均令人滿意。由於新增職位人數理想，加上失業率跌破5％，預期可以推動工資進一步上升。
7月美國工資按年升幅2.6％，雖然遜於金額海嘯前的3％～3.5％按年升幅，但以目前就業理想的趨勢，美國工資要重返3％的增長，機會頗高。
不過，由於歐洲和日本貨幣政策十分寬鬆，令美元匯價高升，加上美國很快會舉行大選，投資者普遍認為，聯準會將採取較容忍態度，短期不會急於升息。事實上，聯準會早前雖曾一度成功建立投資者對美國的升息預期，但由於全球經濟及市場出現變化，令以主席葉倫為首的聯準會，舉棋不定。
雖然近2個月美國就業數據理想，但利率期貨顯示，美國年底前升息機會低於一半，反映投資者認為葉倫屬於鴿派。因此，市場對聯準會升息的決心，有相當大的疑問。有部份投資者更預期聯準會未來一段時間都難以升息。
由於投資者憧憬美國利率政策短期不變，資本市場充滿樂觀情緒。道指、標普500指數以及納指本周四均一齊創收市新高，是1999年以來的首次，反映美股上升動力仍在。
事實上，標普500指數今年首2季成份股的平均盈利都取得單位數的下跌，預期2016年全年盈利可能微跌約1％，和2015年相若。而標普500指數目前的估值，達19倍本益比的高水平。因此，我們認為現時美股的主要動力仍來自於低利率下，其他投資產品的回報更加缺乏吸引力。
中國國家主席習近平近期多次發表對中國經濟議題談話。其中，習近平表示要理直氣壯將國企做大做強。我們預期未來國企改革將進一步加快。參考近期武鋼和寶鋼的例子，我們預期部分大型國企未來將會合併，成為行業巨人，以進一步增強企業的實力。
但根據中車、以及中遠和中海合併的例子，這些國企合併，主要目的是避免過屏東縣來義鄉後庭拉珠度競爭，但不會裁員重組以大幅降低成本，實際的協同效應不是太多。不過，無論如何，預計國企併購將加速。因此，我們認為目前市帳率偏低的國企股，將較受惠於未來潛在的併購機會。
近期公佈的國內經濟數據，整體變化不大。其中，生產物價指數回升，反映製造業產品的價格回穩。雖然民間投資仍疲弱，但預計國企仍將於基礎建設項目注入資金，預期水泥及鋼鐵行業盈利前景相對較佳。
近期上海綜合指數又重返3,000點之上，不過，中國A股成交減少。另一方面，深圳股市反彈幅度較小，而創業板更乏力，因此A股市場表現並不出色。由於中央政策短期似乎集中於國企重整以及改革，資金短期可能仍流向大型國企股，民企股表現可能較遜色。
憧憬深港通快將公佈開通時間表，美國經濟數據理想，舒緩全球經濟下行風險的憂慮，加上近期公佈的藍籌股業績不俗，部份公司嘉義縣竹崎鄉後庭拉珠更進行回購，支持港股持續升勢，恆指反覆上試今年新高。
展望未來，雖然近期港股氣氛明顯好轉，但中港經濟增長仍面對明顯挑戰，臺中市石岡區後庭拉珠目前的升市，與基本因素並不配合，建議以短線炒作為主。恆指阻力上移至23,000點。
類股方面，中國7月用電量增長7.2％，較今年前6個月有明顯改善。再加上煤電股股價明顯落後大市，短期股價或可能反彈。
另一方面，體育用品股近期股價上升，主要是奧運效應，以及個別公司轉虧為盈。但行業整體銷售增長仍然溫和，中長線前景雖然不俗，但股價近期大幅上漲，現水平估值吸引力不高。
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